非法市场估值（巴西）

1）什么算作"非法"，为什么数字不一致

巴西自2025年1月起实行固定赔率投注和"在线游戏"（RNG/live）的授权制度。没有SPA/MF授权的任何操作（包括离岸站点，禁止的游戏/付款类型）都属于非法/不规则细分市场。评估的差异来自不同的方法：玩家调查，模拟未授权品牌的份额，付款痕迹（Pix/卡），外贸统计数据等。

2）灰色部分的关键公共评估（2025年）

IBJR/LCA（基于Locomotiva调查，2025年4月至5月）：

在线博彩市场的41-51％仍非法运营；对于第一季度2025，预算收入损失估计为18-27亿美元（外推一年-高达108亿美元）。

Yogonet（通过相同的阵列）：

2025年巴西球员中有73％至少使用过一次非法网站（行为指标而不是GGR份额）。

H2/iGaming Business（对策，2025年8月）：

"70-80％非法"的估计被高估了；更切合实际-~占市场的30%。在同一讨论中，国家推销员提出了"70-80%"的论点，但H2坚持减少份额。

金融和支付背景：巴西中央银行和Itaoun（用于周转规模）：

中央银行：每月在线利率高达300亿卢比，奖金回报率~ 94%（高额支付）。
Itaoun：截至2024年6月，巴西人在外国平台上花费了682亿卢比（其中一部分是不受管制/非法网站）。

3）国家在做什么（以及它如何影响评估）

锁定和周边扫荡。到2025年8月，SPA/MF报告了15,000多个被封锁的非法网站和1770万已经在半年内合法下注的球员；趋势-主动流量下水道。

2024年开始锁定浪潮：甚至在2025年规则的"战斗"推出之前，第一千个域名就开始锁定。

4）将利息转入金钱： GGR的"灰色"工作范围

步骤1。总产量的基准：中央银行每月提供高达300亿卢比的营业额（手动）。当支付~ 94％时，这~了18亿卢比 GGR/月或 21-220亿卢比 GGR/整个市场在当前动态中的 ~。

步骤2。适用于"非法"的两个极端股权：

保守派（H2 ~ 30％）→ ~ 6-70亿美元的非法 GGR/年。
积极地（IBJR/LCA 41-51％）→ ~ 9-110亿美元的非法 GGR/年。

步骤3。与财政损失的对账：IBJR/LCA估计高达108亿美元的损失/年度符合计算的最高边界（它不仅考虑了GGR，还考虑了税收/贡献结构）。

最终诚实范围2025：根据公共来源和目前的营业额基础,巴西的非法细分市场为~ 6-110亿美元的 GGR/年。这是一个范围，而不是一个数字：份额随着锁定和授权而变化。

5）增加"海外货币"数据"

外国平台上的支出（到2024年6月，每12马斯682亿美元）显示了离岸支出。这并不等于非法的GGR（那里有高额付款，部分场地后来进入了"白色"路径），但解释了为什么最初的"灰色"估计很高并且对技术敏感。

6）为什么估计将在2026年下降

交通下水道：授权品牌数量增加和大规模封锁（1.5万+）将玩家拖入"白色"细分市场。

付款控制： 允许方法的硬周长（Pix/TED/借记/预付款）和金融监控使非法移民难以获得付款。（上下文是全州范围的封锁运动和Pix流控制。）

公众压力：中央银行和媒体定期公布家庭周转和风险评估--这支持扫荡的政治意愿。

7）如何将这些数字用于编辑和投资者

在规划市场容量时，如果锁定和授权的速度持续下去，请在2025年拿出30-50％的非法份额范围和2026年以上的下降轨迹。

为了估计税收损失，可以将IBJR/LCA计算为108亿美元/年作为顶端（高灰度份额）。

关注SPA/MF的运营摘要（锁定次数，"白色"注册表中有多少公司）是直接的下水道指示器。

8）结论

2025年，根据各种来源，巴西在线市场的"灰色"细分市场占~ 30％至~ 50％，金额为6-110亿美元 GGR/年 ~。分布归因于监管开始后的方法和快速变化。大规模封锁（15,000个以上的站点），授权运营商数量的增加以及通过Pix/TED/借记/预付款进行付款控制，已经压缩了非法的份额-并且该下水道的速度将取决于该范围的下限成为现实的速度。

相关性：2025年10月11日（欧洲/基辅）。