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对赌博投资分析师的采访

博彩业正在经历合并和更严格的监管。投资者需要新的光学系统：哪些商业模式更稳定，利润率在哪里形成，"杀死"乘数以及在哪里寻找风险/收益率不对称。我们收集了分析师的回应，涵盖了海洋两岸的公共和私营公司iGaming。

1）细分市场地图和模型经济学

问：您如何共享iGaming宇宙进行评估？

分析师：三大篮子：

1.运营商（B2C）：在线赌场,sportbook。收入=GGR-奖金-GGR税；营业利润率对票房，RG限制和许可证覆盖率敏感。

2.内容提供商（B2B）：插槽/live/聚合器。收入更稳定，在皇室模式和长期合同下，乘数更高。

3.平台/支付/CUS：方法编排，反欺诈和识别。与交易量相关，受益于监管复杂化。

2）什么是移动乘数

问：为什么有些公司以6-8 × EV/EBITDA进行交易，而另一些公司则以12-18 ×进行交易？

答案是：

税收的管辖权和可预测性（稳定的市场→更高的乘数）。
Mix B2B/B2C（B2B的bOlshay份额通常→高于乘数）。
提货和结帐的质量：高追索率，低比例的手动病例→高于FCF转换。
RG/合规跟踪记录：无处罚，报告透明。
债务负担和还款时间表。
有机增长vs"奖金通胀"：没有激进促销的保留率上升受到重视。

3）投资者正在研究的KPI

对于运营商而言：司法管辖区的GGR增长，NGR/GGR，D7/D30保留，付费转换，ARPPU，approve-rate/ETA存款和提款，手动案件份额，RG指标（限额，夜间存款），营销费用为NGU的百分比R。

对于提供商：版本/季度的数量，前10名客户在收入中的份额，实时内容贡献，"尾巴"皇家，按市场划分的管道认证。

对于平台/支付/KUS：收费率,购买者比例为>2年,SLA/uptime、p95收银员潜伏期,frod/Chargeback份额,客户教堂。

4）如何阅读iGaming报告

问：问题最常在哪里？

答案是：

市场营销占NGR的百分比：交通成本上涨时增长短暂激增。
改变奖金规则：一次性储蓄可能掩盖退货的恶化。
Cassa and Frod： FCF击中"手动"桉例和chargeback的比例上升。
管辖马赛克：监管市场和灰色市场的"溷合"-增加了风险。
债务契约和研发资本化-影响利润的"质量"。

5）监管风险以及如何打折它们

问：您如何考虑模型中的监管？

回应：对关键市场进行脚本打折：对GGR征收基本/压力税，广告限制，增加可利用性。将发型应用于生长，将WACC增加50-150 bp用于激进的地质。在有罚款风险的桉例中，单程和负面事件的可能性更高。

6）评估模型： DCF和乘数

问：什么是更好的-DCF或组合？

回答：两者。

DCF-当公司处于改变组合的风口浪尖时（进入新许可证，B2C→B2B转移）。对WACC（典型为10-14％）和LT增长（2-3％）敏感。

Comps-用于现实检查：EV/EBITDA，EV/Sales，P/FCF。对于高皇家/数字杂交提供商，通常使用EV/Sales 4-7 ×，身高>20％ YoY。

Sum-of-the-如果业务是多层次的：B2C，B2B内容，付款。

7）并购摘要： 协同作用在哪里

问：买什么，为什么？

答案是：

运营商-许可证/市场份额，本地支付，媒体和附属网络。
提供商是内容工作室，现场场地，"登录"新地理区域的聚合器。
平台是KYC/orchestration/antifrod，用于提高收缩率并减少教堂。
关键是集成学科：单一API/SDK，GGR/NGR报告，RG策略。

8）破坏价值的Casus

问：最昂贵的管理错误？

答案是：

没有提升模型的奖金竞赛→利润率侵蚀。
会员控制薄弱→罚款/渠道阻塞。
没有状态/ETA和后卫的结帐→滴答声和教堂的爆发。
Techdolg和缺少跟踪→长事件，转换下降。
没有AML/制裁筛选的不合理的加密链路。

9）12至36个月增长主题

许可证本地化和"粉饰"收入。

具有最佳LTV/诚实控制的现场内容和表演格式。

在CAC下方的approve-rate上方→ 付款编排器/stables（允许）。

AI个性化和RG分析→保持"道德"干预。

集成市场（内容，KYC，付款）→加快时间到市场的速度。

10）Dug-diligens投资者支票清单

运算符（B2C）

受管制收入的份额，GGR税，许可证卡。
按队列分列，"没有奖金通胀的增长"。
Cassa： approve-rate, ETA,手工桉例比例,chargeback.
RG指标和制裁历史。
债务/盟约，FCF转换。

内容提供商（B2B）

Pipline发行版，现场/工作室贡献。
客户集中度（前5名/前10名）。
市场认证,一体化时间。
特许权使用费模式、合同期限、流出。
SLA和诚实遥测（RNG/工作室）。

平台/付款/CUS

Take-rate和churn，客户的单位经济学。
SLA/SLO, p95在关键路径上,uptime。
Antifrod：devays/行为/图。
符合GDPR/AML，旅行规则（如果相关）。

11）投资组合战略： 公共和私人交易

问：如何收集公文包？

答案是：

核心：持续的B2B,增长>15-20% YoY,低风险浓度。
卫星：催化剂操作员（新许可证/收银员/内容）,但重量有限。
私人：现场内容工作室和早期支付基础设施，重点是SLA/合规性。
我们针对地理多样化的监管风险。

12）Cases（广义）

Case 1-"卡萨作为乘数催化剂"

运营商引入了具有透明ETA/状态和倒退路由的支付编排器。结果：+7-10％的已完成存款，− 25％的支持滴答声，FCF转换↑，EV/EBITDA乘数在2-3个季度内扩展了1-2 ×。

Case 2-"B2B混合与波动性"

内容提供商增加了现场的份额，并扩大了前20名运营商的王室基础。收入波动性下降，EV/Sales评级为3。5 ×至~ 5 ×，增长20％+。

Case 3-"会员罚款"

B2C在没有会员注册表和创意预建的情况下进行了一系列制裁和临时渠道封锁，增加了风险溢价并压缩了乘数。

13）风险和套期保值

调节波动：场景分析，地质曝光限制，跨牌照。

技术人员：与提供商签订的SLO合同，Log/Security审计，事件计划。

对吸引渠道的依赖：会员组合，创作者营销，SEO/内容。

声誉：公开的RG/诚实报告，危机协议。

流动性/债务：还款梯子，盟约，压力测试。

14）投资者12个月路线图

Q1：宇宙筛选（B2C/B2B/平台），KPI比较表和调节图的构建。

Q2：5-7考生的深度DD，DCF/SOTP建模，客户/供应商访谈。

Q 3：投资组合核心的形成，催化剂（许可证/产品）的期权位置。

Q 4：重新评估报告，RG/合规跟踪检查，利润固定/平均，为税收/监管变更做准备。

15） Mini-FAQ

在获得许可证之前，市场应该进入吗？仅作为期权，并在确认的合规计划下。

B2C还是B2B？对于保守的轮廓-大于B2B；对于激进的-与B2C催化剂的混合物。

如何考虑AI?不要为"言语"付费。根据KPI（保留、结帐、SOC）的效果进行验证。

加密付款？仅允许使用AML/制裁筛选的地方；查看回报/ETA。

对iGaming的投资涉及监管可预测性、操作机器质量和数据纪律。那些在没有奖金通货膨胀的情况下表现出增长、保持净现金、管理RG风险并建立B2B流作为循环减震器的企业获胜。对于投资者来说，这意味着：结合DCF+乘数+脚本风险，在地理位置上多样化，并押注拥有技术和合规性的团队不是幻灯片，而是运营现实。