Կրիպտո կազինո
Torrent Gear
Հարցազրույցներ բյուջետային ներդրումների վերլուծաբանի հետ
Խաղային արդյունաբերությունը միաժամանակ զգում է համախմբում և խստացնում կարգավորումը։ Ներդրողներին անհրաժեշտ է նոր օպտիկա 'ինչ բիզնես մոդելներ ավելի կայուն են, որտեղ ձևավորվում է մարժան, որը «սպանում է» մուլտիպլիկատորները և որտեղ փնտրել ռիսկի/եկամտաբերության ասիմետրիա։ Մենք հավաքեցինք վերլուծաբանի պատասխանները, որը ծածկում է iGaming-ի հանրային և մասնավոր ընկերությունները օվկիանոսի երկու կողմերում։
1) Հատվածների քարտեզը և մոդելի տնտեսությունը
Հարցը 'Ինչպե՞ ս եք բաժանում iGaming տիեզերքը գնահատելու համար։- Վերլուծաբան 'Երեք մեծ զամբյուղներ
1. Օպերատորները (B2C) 'առցանց խաղատուն, սպորտային։ Եկամուտները = GGR - բոնուսներ - հարկեր GGR-ում։ վիրահատական մարշան զգայուն է approve-rate ձայներիզների, RG սահմանափակումների և ծածկման համար։
2. Բովանդակության պրովայդերներ (B2B) 'արցունքներ/լայնություն/ագրեգատորներ։ Եկամուտը ավելի կայուն է, մուլտիպլիկատորները ավելի բարձր են royalty մոդելով և երկար պայմանագրերով։
3. Պլատֆորմներ/վճարումներ/CUS 'մեթոդների նվագախումբ, հակաֆրոդ, նույնականացում։ Նրանք հարաբերվում են գործարքների ծավալի հետ, հաղթում են կարգավորող բարդությունից։
2) Ի՞ նչն է շարժում մուլտիպլիկատորները
Հարցն այն է, թե ինչու են որոշ ընկերություններ առևտուր անում EV/EBITDA 6-8 ռուբլիով, իսկ մյուսները ՝ 12-18 ռուբլիով։
Պատասխանը
Հարկերի իրավասությունը և կանխատեսելիությունը (կայուն շուկաները ավելի բարձր մուլտիպլիկատոր են)։- Mics B2B/B2C (B2B-ի մեծ մասը սովորաբար ավելի բարձր է, քան մուլտիպլիկատորը)։
- Ուռբորդինգի և տոմսարկղերի որակը 'բարձր approve-rate, ձեռքի դեպքերի ցածր մասը FCF-ի կոնվերսիայի վերևում։
- RG/համակարգչային ռեկորդ 'տուգանքների բացակայություն, թափանցիկություն։
- Պարտքային պարտքը և մարման վճարումը։
- Օրգանական աճը '«բոնուսային գնաճը», առանց ագրեսիվ պրոմո պահպանելու աճը ավելի բարձր է գնահատվում։
3) KPI-ն, որին նայում է ներդրողը
Օպերատորների համար 'GGR բարձրացում, NGR/GGR, D7/D30 պահանջ, payer conversion, ARPU, approve-rate/ETA դեպոզիտներ և եզրակացություններ, RG-ազդանշաններ (limitts, տեղային օզիտներ,), մարքեթինգային ծախսերը որպես NGR%։
Պրովայդերների համար 'օրինագծերի/զանգվածների քանակը, լավագույն 10 հաճախորդների մասնաբաժինը եկամուտներում, տեղեկատվական բովանդակության ներդրումը, royalty պոչը, pipeline հավաստագրված շուկաներում։
Պլատֆորմների/վճարումների համար/KUS: Take-rate, կյանքի> 2 տարուց, SLA/aptaim, տոմսարկղերի p95 լատենտ, ֆրոդի/chargeback, churn հաճախորդների մասնաբաժինը։
4) Ինչպե՞ ս կարդալ iGaming-ի հաշվետվությունը
Հարցն այն է, թե որտե՞ ղ են առավել հաճախ «թաքցնում» խնդիրները։- Պատասխանը
- Բոնուսների կանոնների փոփոխությունը 'տարբեր խնայողությունները կարող են թաքցնել ռետենտիոնի վատացումը։
- Դրամարկղը և ֆրոդը '«ձեռքով» դեպքերի մասնաբաժնի աճը և chargeback-b-ը ծեծում են FCF-ում։
- Միգրացիոն խճանկար 'կարգավորվող և մոխրագույն շուկաների «խառնուրդը» նվազեցնում է ռիսկը։
- Պարտքի կովենանտները և R&D կապիտալիզացիան ազդում են շահույթի որակի վրա։
5) Կարգավորող ռիսկերը և ինչպես դրանք զեղչել
Հարցն այն է, որ Ինչպե՞ ս եք հաշվի առնում մոդելի փոփոխությունները։- Պատասխանն այն է, որ մենք անում ենք հիմնական շուկաներում 'GGR-ի հիմնական/սթրեսային հարկերը, գովազդի սահմանափակումները, որոնք համապատասխանում են affordability-ին։ Մենք օգտագործում ենք haircut աճի և ավելացնում WACC 50-150 bpp ագրեսիվ գեոյի համար։ Քեյսում տուգանքների բարձրացումից 'one-off և ավելի մեծ հավանականություն բացասական իրադարձությունների համար։
6) Գնահատման մոդելները ՝ DCF և մուլտիպլիկատորներ
Հարցը 'Ի՞ նչ ավելի լավ է' DCF կամ comps։- Պատասխանը ՝ Երկուսն էլ։
DCF-ը, երբ ընկերությունը խառնուրդի փոփոխության շեմին (նոր արտոնագրեր, B2C 35B2B)։ Զգայուն է WACC (10-14 տոկոսը բնորոշ է) և LT-wth (2-3%)։
Comps-ը իրականությունը ստուգելու համար 'EV/EBITDA, EV/Sales, P/FCF։ Բարձր royalty/digital gross margin-ը հաճախ կիրառում է EV/Sales 4-7 ռուբլիներ, երբ աճում է> 20% YoY։
Sum-of-the-Parts-ը, եթե բիզնեսը բազմաշերտ է 'B2C, B2B բովանդակություն, վճարումներ։
7) M & A-tesiss: որտեղ սիներգիան սիներգիա է։
Հարցը 'Ի՞ նչ են գնում և ինչո՞ ւ։- Պատասխանը
- Պրովայդերները բովանդակության ստուդիա են, խաղահրապարակներ, ագրեգատորներ «մուտքի» համար նոր գեո։
- Պլատֆորմները KYC/orchestration/հակաֆրոդ են take-rate-ի և churn-ի նվազեցման համար։
- Բանալին ինտեգրացիոն առարկան է 'մեկ API/MSK, GGR/NGR, RG քաղաքականություն։
8) Կազուսները, որոնք կոտրում են արժեքը
Հարցը 'կառավարման ամենաթանկ սխալները։- Պատասխանը
- Աթֆիլատների թույլ վերահսկումը բացատրում է տուգանքները/ջրանցքների արգելափակումը։
- Դրամարկղը առանց կարգավիճակի/ETA և fallback է տիկետների և churn աճը։
- Տեխդոլգը և բացակայում ճանապարհը երկար միջադեպեր են, հակադարձման նվազում։
- Անհիմն կրիպտոկանալներ առանց AML/սանկցիոն սկրինինգի։
9) Աճի թեմաները 12-36 ամիս
Միգրացիայի տեղայնացումը և եկամուտների «սպիտակեցումը»։- Տեղեկատվական բովանդակությունը և շոու-ֆորումը լավագույն LTV/ազնվության վերահսկման հետ։
- Վճարային նվագախմբերը/սթեյբլները (որտեղ թույլատրվում է) ավելի բարձր են, քան approve-rate-ը, CAC-ից ցածր։
- AI-կերպարիզացիան և RG-վերլուծաբանը խորհուրդ են տալիս պահել «էթիկական» միջամտությունների հետ։
- Ինտեգրման մարքեթինգը (բովանդակություն, KYC, վճարումներ) բացատրում է Time-to-market արագացումը։
10) Դյու Դիլիջենսը ներդրողի չեկ թերթիկները
Օպերատորներ (B2C)
- Հաշվարկված եկամուտների մասնաբաժինը, հարկերը GGR-ում, քարտեզի վրա։
- Retention cogortion, «առանց բոնուսային գնաճի»։
- Cassa: approve-rate, ETA, ձեռքի քեյսերի մասը, chargeback։
- RG-metrics և պատմությունը։
- Պարտք/կովենանտներ, FCF-կոնվերսիա։
Բովանդակության պրովայդերներ (B2B)
- Դելպլինն օրինագծեր, ռուսական/ստուդիաների ներդրումը։
- Հաճախորդների կոնցենտրացիան (լավագույն 5/լավագույն 10)։
- Շուկաների սերտիֆիկացում, հաճախորդների ժամանակը։
- Royalti-մոդելը, տերմինալի ժամանակահատվածը, արտահոսքը։
- SLA և ազնիվ հեռուստացույց (RNG/ստուդիա)։
Պլատֆորմներ/վճարումներ/KUS
- Take-rate և churn, հաճախորդի unit տնտեսությունը։
- SLA/SLO, p95 քննադատական ճանապարհներով, aptaim։
- Antifrod: dewis/վարք/գրաֆիկ։
- GDPR/AML, Travel Rule (եթե revanto)։
11) Պորտֆելային ռազմավարությունները 'հանրային և private-deals
Հարցը 'Ինչպե՞ ս հավաքել պորտֆելը։- Պատասխանը
Մոսկվա 'կայուն B2B, աճով> 15-20 տոկոսը YoY, ռիսկերի ցածր կոնցենտրացիան։
Satellite: օպերատորներ կատալիզատորներով (նոր լիցենզիաներ/բովանդակություն), բայց սահմանափակ քաշով։
Private: Տեղեկատվական բովանդակության ստուդիաները և հիբրիդային ենթակառուցվածքները վաղ փուլում, SLA/կոմպլասենսով։
Մենք հեջիրացնում ենք երկրագրական միգրացիայի կարգավորող ռիսկերը։
12) Քեյսներ (ընդհանրացված)
Քեյս 1 - «Կասա որպես մուլտիպլիկատոր»
Օպերատորը ներդրեց վճարումների նվագարկիչ 'թափանցիկ ET/status և fallback երթուղիներով։ Արդյունքը ՝ ավարտված դեպոզիտների + 7-10 տոկոսը, ապահովելով աջակցության տիկետների 25 տոկոսը, FCF-կոնվերսիան, EV/EBITDA մուլտիպլիկատորը ընդլայնվեց 1-2 ռուբլիով 2-3 թաղամասերի ընթացքում։
Քեյս 2-ը «B2B խառնուրդ է ալատիլության դեմ»
Բովանդակության պրովայդերը մեծացրեց մրցույթի մասնաբաժինը և ընդլայնեց royalty-բազան առաջին 20 վիրահատություններում։ Եկամուտների ալատիլությունը նվազեց, EV/Sales rerating 3-ից։ 5 հազար մինչև 355 ռուբլիներ 20% + աճի ժամանակ։
Քեյս 3 - «Տուգանքներ աֆֆիլիատների համար»
B2C-ն առանց ֆիլիատների և ստեղծարարությունների կանխատեսման, մի շարք ռուսական և ժամանակավոր ջրանցքների արգելափակման, որը ավելացրեց ռիսկի մրցանակը և սեղմեց մուլտիպլիկատորը։
13) Ռիսկերը և հագնումը
Կարգավորող ճոճանակները 'բեմական վերլուծություն, էքսպոզիայի սահմանափակում գեո, քրոսսային լիցենզիա։- Techrisks: SLO պայմանագրերը պրովայդերների հետ, լոգարանների/անվտանգության աուդիտ, մրցույթի պլանը։
- Կախվածությունը ներգրավման ջրանցքներից 'աֆֆիլիատների պորտֆելը, creation-մարքեթինգը, SEO/բովանդակությունը։
- Հեղինակություն 'հանրային զեկույցներ RG/ազնիվ, ճգնաժամային արձանագրություններ։
- Կայունություն/պարտք 'մարման աստիճաններ, գորգեր, սթրեսային թեստեր։
14) 12 ամսական ճանապարհային քարտեզը ներդրողի համար
Q1: Տիեզերքի սկրինինգը (V2S/V2V/պլատֆորմի), KPI համեմատական աղյուսակների կառուցումը և կարգավորող քարտեզները։
Q2: Խորը DD-ը հինգ-7 թեկնածուներով, DCF/SOTP մոդելավորումը, հաճախորդների հետ հարցազրույցը/2019։
Q3: Պորտֆելի միջուկի ձևավորումը, օպտիկական դիրքերը կատալիզատորների համար (լիցենզիա/ապրանք)։
Q4: Rebalans փաստով, RG/complaens-ի ստուգումը, շահույթի ամրագրումը/կրճատումը, հարկային/կարգավորող փոփոխությունների պատրաստումը։
15) Mini-FAQ
Արժե՞ մուտք գործել մինչև շուկայի արտոնագիր ստանալը։ Միայն որպես օպցիոն և ապացուցված կոմպլանսի պլանում։
B2C կամ B2B? Պահպանողական մրցույթի համար ավելի շատ B2B; ագրեսիվ համար 'B2C կատալիզատորների խառնուրդ։
Ինչպե՞ ս կարող ենք հաշվի առնել AI-ն։ Մի վճարեք «բառի» համար։ Համախառն ազդեցություն KPI-ի վրա (պահպանումը, տոմսարկղը, SOC)։
Cryptoplategy Միայն որտեղ թույլատրվում է AML/սանկցիոն սկրինինգի հետ։ նայեք վերադառնալուն/ETA։
IGaming-ում ներդրումները աշխատում են կարգավորող կանխատեսելիության, վիրահատական մեքենայի որակի և տվյալների կարգապահության հետ։ Շահում են բիզնեսները, որոնք ցույց են տալիս աճը առանց բոնուսային գնաճի, պահում են մաքուր դրամարկղը, կառավարում RG ռիսկերը և կառուցում B2B հոսքերը որպես ցիկլերի ամոնիզատոր։ Ներդրողի համար դա նշանակում է, որ DCF + մուլտիպլիկատորները + բեմական ռիսկի համադրելը, աշխարհագրությամբ և տեղադրել այն թիմերի վրա, որոնց տեխնոլոգիան և կոմպլեքսը ոչ թե սլայդներ են, այլ վիրահատական իրականություն։