ギャンブル投資アナリストとのインタビュー

ゲーム業界は、統合と厳格な規制の両方を経験しています。投資家は新しい光学系を必要とします：どのビジネスモデルがより安定しているか、マージンが形成されているか、何が「殺す」倍数、どこでリスク/リターン非対称性を探すか。私たちは、海の両側に公的および民間のiGaming企業をカバーするアナリストから回答を集めました。

1）セグメントマップとモデル経済

Q：評価のためにiGamingの宇宙をどのように共有していますか？

アナリスト：3つの大きなバスケット：

1.オペレーター（B2C）：オンラインカジノ、スポーツブック。収益=GGR-ボーナス-GGR税；営業利益率は、キャッシュレジスタ承認率、RG制約、およびライセンスカバレッジに敏感です。

2.コンテンツプロバイダ（B2B）：スロット/ライブ/アグリゲーター。所得はより安定しており、乗数はロイヤリティモデルと長い契約で高くなっています。

3.プラットフォーム/支払い/CCM：メソッドのオーケストレーション、不正防止、識別。取引の量と相関し、規制の複雑さから利益を得ます。

2）乗数を駆動するもの

Q： 6-8 × EV/EBITDAなど12-18 ×で取引する企業があるのはなぜですか？

答え：

管轄区域と税金の予測可能性（安定市場→乗数の増加）。
ミックスB2B/B2C （B2Bの大部分は通常→より高い乗数）。
オンボーディングとチェックアウトの品質：高い承認率、手動ケースのシェアが低い→より高いFCF変換。
RG/コンプライアンス実績：罰金なし、報告の透明性。
借金の負荷と返済スケジュール。
有機的成長と「ボーナスインフレ」：積極的なプロモーションなしで成長を維持することは、より高く評価されています。

3）投資家が見たKPI

オペレータのための：管轄によるGGRの成長、NGR/GGR、 D7/D30源泉徴収、支払者の転換、ARPPU、承認率/ETA入出金、マニュアルケースのシェア、RG指標（制限、夜間預金）、NGRの％としてのマーケティング費用。

プロバイダの場合：リリース/四半期の数、収益トップ10の顧客のシェア、ライブコンテンツの貢献、ロイヤリティのテール、市場別パイプライン認証。

プラットフォーム/決済/CCMの場合：テイクレート、2年以上の寿命を持つ加盟店のシェア、SLA/アップタイム、 P95ボックスオフィスのレイテンシ、詐欺/チャージバックのシェア、顧客をチャーンします。

4） iGamingレポートの読み方

質問：最も頻繁に「隠された」問題はどこにありますか？

答え：

NGRの％としてのマーケティング：トラフィックが価格を上げるにつれて成長の短いバースト。
ボーナスルールの変更：1回限りの節約は、保持の悪化を隠すことができます。
現金と詐欺：「マニュアル」ケースとチャージバックのシェアの増加がFCFにヒットしました。
管轄モザイク：「混合」規制され、灰色の市場-リスクのコストを増加させます。
債務契約とR&D資本化-利益の「質」に影響を与えます。

5）規制リスクとそれらを割引する方法

Q：モデルに規制をどのように組み込むのですか？

答え：GGRの基本/ストレス税、広告制限、手頃な価格の増加。我々は成長に散髪を適用し、攻撃的な地理のために50-150 bpのWACCを増加させます。罰金のリスクがある場合-1オフと負のイベントの高い確率。

6）記録モデル： DCFおよび乗数

Q： DCFとコンプのどちらが良いですか？

答え：どちらも。

DCF-会社がミックスを変更する寸前にあるとき（新しいライセンスを入力し、B2C→B2Bをシフト）。WACC（典型的な10-14％）およびLT成長（2-3％）に敏感。

コンプ-リアリティチェック：EV/EBITDA、 EV/Sales、 P/FCF。高いロイヤリティ/デジタル総利益率を持つプロバイダーの場合、EV/Sales 4-7 ×は多くの場合、20％以上のYoY成長で適用されます。

部品の合計-ビジネスが多層化されている場合：B2C、 B2Bコンテンツ、支払い。

7） M&A要旨： 相乗効果はどこにあるのか

質問：彼らは何を買い、なぜですか？

答え：

事業者-ライセンス/市場シェア、ローカル決済、メディアおよびアフィリエイトネットワーク。
プロバイダ-コンテンツスタジオ、ライブプラットフォーム、新しい地理を「入力」するためのアグリゲーター。
プラットフォーム-KYC/オーケストレーション/アンチフラウドによりテイクレートを向上させ、チャーンを削減します。
Key-統合規律：統合API/SDK、 GGR/NGRレポート、RGポリシー。

8）費用を壊す事件

質問：最も高価な管理ミス？

答え：

アップリフトモデルのないボーナスレース→限界侵食。
アフィリエイト→罰金/チャンネルブロッキングの弱い制御。
ステータス/ETAとフォールバックのないキャッシャー→チケットの急増とチャーン。
技術的な負債と不足トレース→長い事件、変換のドロップ。
AML/制裁スクリーニングなしの理不尽な暗号チャネル。

9）12-36ヶ月の成長テーマ

ライセンスのローカライズと収益の「ホワイトウォッシュ」。

ライブコンテンツと最高のLTV/整合性制御でフォーマットを表示します。

支払いオーケストレーター/ステーブル（許可されている場合）→承認レートの上、CACの下。

AIパーソナライゼーションとRG分析→「倫理的」介入による保持。

統合マーケットプレイス（コンテンツ、KYC、決済）→市場投入までの時間短縮。

10）デューデリジェンス投資家チェックリスト

オペレータ（B2C）

規制されたレベニューシェア、GGR税、ライセンスカード。
コホートによる保持、「ボーナスインフレのない成長」。
現金：承認率、ETA、手動ケースのシェア、チャージバック。
RGメトリクスと制裁履歴。
借金/契約、FCF変換。

コンテンツプロバイダ（B2B）

パイプラインのリリース、ライブ/スタジオの貢献。
顧客集中（トップ5/トップ10）。
市場、統合の時間による証明。
ロイヤリティモデル、契約期間、アウトフロー。
SLAと整合性テレメトリー（RNG/スタジオ）。

プラットフォーム/決済/CCM

テイクレートとチャーン、クライアントの単位経済学。
SLA/SLO、クリティカルパスによるp95、アップタイム。
Antifraud：デバイス/挙動/グラフ。
GDPR/AML、旅行規則の遵守（該当する場合）。

11）ポートフォリオ戦略： 公共およびプライベート取引

質問：ポートフォリオを収集するには？

答え：

中心：>15-20％ YoYの成長、低い危険の集中の持続させたB2B。
衛星：触媒を持つオペレータ（新しいライセンス/ボックスオフィス/コンテンツ）、しかし、限られた重量で。
プライベート：初期段階のライブコンテンツスタジオとSLA/コンプライアンスに焦点を当てた決済インフラストラクチャ。
地理的な多様化で規制リスクをヘッジします。

12）ケース（一般化）

ケース1-「マルチプライヤーの触媒としてのボックスオフィス」

オペレータは透明なETA/ステータスとフォールバックルートを備えた支払いオーケストレーターを実装しています。結果：完了した預金の+7-10％、サポートチケットの− 25％、 FCF コンバージョンA、 EV/EBITDA乗数が1-2 × 2-3四半期に拡大されました。

ケース2-「B2Bミックスとボラティリティ」

コンテンツプロバイダーはライブシェアを増やし、ロイヤルティの基盤をトップ20のオペレータに拡大しました。収益のボラティリティは低下し、EV/売上高は3。5 × ~ 5 × 20％の成長で+。

ケース3-「アフィリエイトの罰則」

アフィリエイトとクリエイティブの事前モデレーションの登録なしのB2Cは、リスクプレミアムを追加し、乗数を圧迫した一連の制裁とチャネルの一時的なブロックを持っています。

13）リスクとヘッジ

規制スイング：シナリオ分析、地理露出制限、クロスライセンス。

Tech：プロバイダとのSLO契約、ログ/セキュリティ監査、インシデント計画。

アトラクションチャネルへの依存：アフィリエイトのポートフォリオ、クリエイターマーケティング、SEO/コンテンツ。

評判：パブリックRG/integrityレポート、危機プロトコル。

流動性/負債：返済はしご、契約、ストレステスト。

14） 12-Month投資家ロードマップ

Q1：宇宙のスクリーニング（B2C/B2B/プラットフォーム）、 KPIと規制マップの比較表の構築。

Q2： 5-7候補、DCF/SOTPモデリング、顧客/ベンダーのインタビューにわたるDeep DD。

Q3：ポートフォリオコア形成、触媒（ライセンス/製品）のオプション位置。

Q4：レポートのリバランス、RG/コンプライアンストラックのチェック、収益記録/平均化、税務/規制変更の準備。

15）ミニFAQ

市場がライセンスを受け取る前に入力する価値はありますか？選択および確認されたコンプライアンス計画とのだけ。

B2CまたはB2B？保守的なプロファイルのために、より多くのB2B；B2C触媒との積極的な混合物のため。

AIの考え方は？"言葉のために支払わない。"KPI （hold、 cash register、 SOC）への影響で検証します。

暗号の支払い？AML/制裁審査が許可されている場合のみ。return/ETAを見てください。

iGamingに投資することは、規制の予測可能性、オペレーティングマシンの品質、データ規律を扱うことです。ボーナスインフレなしで成長を示し、正味キャッシュレジスタを維持し、RGリスクを管理し、サイクルショックアブソーバーの勝利としてB2Bフローを構築する企業。DCF+乗数+シナリオリスクを組み合わせること、地理的に多様化すること、技術とコンプライアンスがスライドではなく運用上の現実であるチームに賭けること。