도박 투자 분석가와의 인터뷰

게임 산업은 통합과 엄격한 규제를 모두 경험하고 있습니다. 투자자에게는 새로운 광학이 필요합니다. 비즈니스 모델이보다 안정적이고, 마진이 형성되는 곳, "킬" 배수 및 위험/수익 비대칭을 찾을 위치. 우리는 바다 양쪽의 공공 및 민간 iGaming 회사를 다루는 분석가의 답변을 수집했습니다.

1) 세그먼트 맵 및 모델 경제학

Q: 평가를 위해 iGaming 유니버스를 어떻게 공유합니까?

분석가: 세 개의 큰 바구니:

1. 운영자 (B2C): 온라인 카지노, 스포츠 북. 수익 = GGR - 보너스 - GGR 세금; 영업 마진은 금전 등록 승인률, RG 제약 조건 및 라이센스 범위에 민감합니다.

2. 콘텐츠 제공 업체 (B2B): 슬롯/라이브/애그리 게이터. 로열티 모델과 긴 계약으로 소득이 더 안정적이고 승수가 더 높습니다.

3. 플랫폼/결제/CCM: 방법 조정, 사기 방지, 식별. 거래량과 관련이 있으며 규제 복잡성의 혜택을받습니다.

2) 승수를 구동하는 것

Q: 일부 회사는 왜 6-8 × EV/EBITDA 및 기타 회사에서 12-18 × 로 거래합니까?

답변:

관할권 및 세금 예측 가능성 (안정적인 시장 → 더 높은 승수).
믹스 B2B/B2C (B2B의 더 큰 비율은 일반적으로 → 더 높은 승수입니다).
온 보딩 및 체크 아웃 품질: 높은 승인 율, 낮은 비율의 수동 케이스 → 높은 FCF 변환.
RG/규정 준수 실적: 벌금 없음, 보고의 투명성.
부채 부하 및 상환 일정.
유기농 성장 대 "보너스 인플레이션": 공격적인 프로모션없이 성장을 유지하는 것은 더 높은 가치가 있습니다

3) 투자자가보고있는 KPI

운영자: 관할권 별 GGR 성장, NGR/GGR, D7/D30 원천 징수, 지불 자 변환, ARPPU, 승인/ETA 예금 및 인출, 수동 사례 비율, RG 지표 (한도, 야간 예금), 마케팅 비용% NGR.

공급자: 릴리스/분기 수, 매출 상위 10 명의 고객 점유율, 라이브 컨텐츠의 기여, 로열티의 꼬리, 시장 별 파이프 라인 인증.

플랫폼/결제/CCM: 취득률,> 2 년의 가맹점 비율, SLA/uptime, p95 박스 오피스 대기 시간, 사기/청구 비율, 고객 이탈.

4) iGaming보고를 읽는 방법

질문: 가장 자주 "숨겨진" 문제는 어디에 있습니까?

답변:

NGR의% 로 마케팅: 트래픽 가격이 상승함에 따라 짧은 성장 폭발.
보너스 규칙 변경: 일회성 비용을 절감하면 유지 악화를 숨길 수 있습니다.
현금 및 사기: "수동" 사례 및 차지 백의 비율이 증가하면 FCF가 발생합니다.
관할권 모자이크: "혼합" 규제 및 회색 시장-위험 비용을 증가시킵니다.
부채 계약 및 R&D 자본화는 이익의 "품질" 에 영향을 미칩니다.

5) 규제 위험 및이를 할인하는 방법

Q: 모델에 규제를 어떻게 적용합니까?

답: GGR에 대한 기본/스트레스 세금, 광고 제한, 경제성 향상 등 주요 시장에 대한 시나리오 할인을합니다. 우리는 성장에 이발을 적용하고 공격적인 지오를 위해 WACC를 50-150 bp 증가시킵니다. 벌금의 위험이있는 경우-일회성 및 부정적인 사건 가능성이 높습니다.

6) 득점 모델: DCF 및 승수

Q: DCF 또는 comps가 더 좋은 것은 무엇입니까?

답: 둘 다.

DCF-회사가 믹스를 변경하기 직전에있을 때 (새 라이센스를 입력하고 B2C → B2B를 변경). WACC (일반 10-14%) 및 LT 성장 (2-3%) 에 민감합니다.

현실 점검: EV/EBITDA, EV/Sales, P/FCF. 로열티/디지털 총 마진이 높은 공급자의 경우 EV/Sales 4-7 × 는 종종> 20% YoY의 성장에 적용 할 수 있습니다.

Sum-of-Parts-비즈니스가 다층 인 경우: B2C, B2B 컨텐츠, 결제.

7) M&A 초록: 시너지 효과는 어디에 있습니까?

질문: 그들은 무엇을 사고 왜?

답변:

운영자 - 라이센스/시장 점유율, 현지 결제, 미디어 및 제휴 네트워크.
제공자-컨텐츠 스튜디오, 라이브 플랫폼, 새로운 지오 "입력" 을위한 애그리 게이터.
플랫폼-테이크 속도를 높이고 이탈을 줄이기위한 KYC/오케스트레이션/사기 방지.
키-통합 분야: 통합 API/SDK, GGR/NGR보고, RG 정책.

8) 비용을 부과하는 사건

질문: 가장 비싼 관리 실수?

답변:

상승 모델이없는 보너스 레이스 → 한계 침식.
계열사의 약한 통제 → 벌금/채널 차단.
상태/ETA 및 대체 → 티켓 및 이탈이없는 캐셔.
기술 부채 및 누락 된 추적 → 긴 사건, 전환 감소.
AML/제재 심사가없는 불합리한 암호화 채널.

9) 12-36 개월 성장 테마

라이센스의 현지화 및 수익의 "세척".

최상의 LTV/무결성 제어 기능을 갖춘 라이브 컨텐츠 및 쇼 형식.

지불 오케 스트레이터/마구간 (허용되는 경우) → CAC 미만의 승인 속도 이상.

AI 개인화 및 RG 분석 → "윤리적" 개입으로 유지.

통합 시장 (컨텐츠, KYC, 결제) → 타임 투 마켓 가속.

10) 근면 투자자 체크리스트

운영자 (B2C)

규제 수익 점유율, GGR 세금, 라이센스 카드.
코호트에 의한 유지, "보너스 인플레이션없는 성장".
현금: 승인 속도, ETA, 수동 케이스 공유, 요금 환급.
RG 지표 및 제재 이력.
부채/계약, FCF 변환.

콘텐츠 제공 업체 (B2B)

파이프 라인 릴리스, 라이브/스튜디오 기여.
고객 집중 (상위 5/상위 10).
시장 별 인증, 통합 시간.
로열티 모델, 계약 기간, 유출.
SLA 및 무결성 원격 측정 (RNG/스튜디오).

플랫폼/결제/CCM

고객의 테이크 레이트 및 이탈, 단위 경제학.
SLA/SLO, 중요한 경로에 의한 p95, 가동 시간.
사기 방지: 장치/행동/그래프.
GDPR/AML, 여행 규칙 준수 (관련된 경우).

11) 포트폴리오 전략: 공공 및 민간 거래

질문: 포트폴리오를 수집하는 방법?

답변:

핵심: 전년 대비 15-20% 성장, 낮은 위험 농도로 B2B를 유지했습니다.
위성: 촉매 (새로운 라이센스/박스 오피스/컨텐츠) 가 있지만 무게는 제한된 운영자입니다.
개인: SLA/규정 준수에 중점을 둔 초기 단계의 라이브 컨텐츠 스튜디오 및 결제 인프라.
우리는 지리적 다각화로 규제 위험을 헤지합니다.

12) 사례 (일반화)

사례 1- "멀티 플라이어 촉매제 인 박스 오피스"

운영자는 투명한 ETA/상태 및 대체 경로가있는 결제 오케 스트레이터를 구현했습니다. 결과: 완료된 예금의 + 7-10%, 지원 티켓의 -25%, FCF 변환 Z, EV/EBITDA 승수는 2-3 분기 동안 1-2 × 증가했습니다.

사례 2- "B2B 믹스 대 변동성"

콘텐츠 제공 업체는 실시간 점유율을 높이고 상위 20 개 사업자에서 로열티 기반을 확장했습니다. 수익 변동성이 감소하여 EV/Sales가 3에서 재배치되었습니다. 20% 이상의 성장으로 5 × ~ 5 ×.

사례 3- "제휴 처벌"

계열사 등록이없고 크리에이티브의 사전 조정이없는 B2C에는 일련의 제재와 일시적인 채널 차단이있어 위험 프리미엄을 추가하고 승수를 압박했습니다.

13) 위험과 헤징

규제 변동: 시나리오 분석, 지리 노출 한계, 교차 라이센스.

기술: SLO는 공급자, 로그/보안 감사, 사건 계획과 계약을 맺습니다.

어트랙션 채널에 대한 의존성: 계열사 포트폴리오, 제작자 마케팅, SEO/컨텐츠.

평가: 공개 RG/무결성 보고서, 위기 프로토콜.

유동성/부채: 상환 사다리, 계약, 스트레스 테스트.

14) 12 개월 투자자 로드맵

Q1: 우주 스크리닝 (B2C/B2B/플랫폼), KPI 및 규제 맵의 비교 테이블 구축.

Q2: 5-7 명의 후보자, DCF/SOTP 모델링, 고객/공급 업체 인터뷰.

Q3: 포트폴리오 코어 형성, 촉매 옵션 위치 (라이센스/제품).

4 분기: 보고서 재조정, RG/준수 트랙 확인, 이익 기록/평균, 세금/규제 변경 준비.

15) 미니 -FAQ

시장이 라이센스를 받기 전에 입장 할 가치가 있습니까? 옵션 및 확인 된 규정 준수 계획으로 만 가능합니다.

B2C 또는 B2B? 보수적 인 프로파일의 경우 더 많은 B2B; 공격적-B2C 촉매와의 혼합물.

AI를 고려하는 방법? "단어를 지불하지 않습니다. "KPI (홀드, 금전 등록기, SOC) 에 영향을 미칩니다.

크립토 결제? 허용 된 경우에만 AML/제재 심사; 리턴/ETA를보십시오.

iGaming에 투자하는 것은 규제 예측 가능성, 운영 머신 품질 및 데이터 규율을 다루는 것입니다. 보너스 인플레이션없이 성장하고, 순 금전 등록기를 유지하고, RG 위험을 관리하고, 사이클 충격 흡수기 승리로 B2B 흐름을 구축하는 기업. 투자자의 경우 다음을 의미합니다. DCF + 승수 + 시나리오 위험을 결합하고 지리별로 다양 화하고 기술과 규정 준수가 슬라이드가 아니라 운영 현실 인 팀에 베팅하십시오.