非法市場估值（巴西）

1）什麼算作「非法」，為什麼數字不一致

巴西自2025年1月起實行固定賠率投註和「在線遊戲」（RNG/live）的授權制度。沒有SPA/MF授權的任何操作（包括離岸站點，禁止的遊戲/付款類型）都屬於非法/不規則細分市場。評估的差異來自不同的方法：玩家調查，模擬未授權品牌的份額，付款痕跡（Pix/卡），外貿統計數據等。

2）灰色部分的關鍵公共評估（2025年）

IBJR/LCA（基於Locomotiva調查，2025年4月至5月）：

在線博彩市場的41-51％仍非法運營；對於第一季度2025，預算收入損失估計為18-27億美元（外推一年-高達108億美元）。

Yogonet（通過相同的陣列）：

2025年巴西球員中有73％至少使用過一次非法網站（行為指標而不是GGR份額）。

H2/iGaming Business（對策，2025年8月）：

「70-80％非法」的估計被高估了；更切合實際-~占市場的30%。在同一討論中，國家推銷員提出了「70-80%」的論點，但H2堅持減少份額。

金融和支付背景：巴西中央銀行和Itaoun（用於周轉規模）：

中央銀行：每月在線利率高達300億盧比，獎金回報率~ 94%（高額支付）。
Itaoun：截至2024年6月，巴西人在外國平臺上花費了682億盧比（其中一部分是不受管制/非法網站）。

3）國家在做什麼（以及它如何影響評估）

鎖定和周邊掃蕩。到2025年8月，SPA/MF報告了15,000多個被封鎖的非法網站和1770萬已經在半年內合法下註的球員；趨勢-主動流量下水道。

2024年開始鎖定浪潮：甚至在2025年規則的「戰鬥」推出之前，第一千個域名就開始鎖定。

4）將利息轉入金錢： GGR的「灰色」工作範圍

步驟1。總產量的基準：中央銀行每月提供高達300億盧比的營業額（手動）。當支付~ 94％時，這~了18億盧比 GGR/月或 21-220億盧比 GGR/整個市場在當前動態中的 ~。

步驟2。適用於「非法」的兩個極端股權：

保守派（H2 ~ 30％）→ ~ 6-70億美元的非法 GGR/年。
積極地（IBJR/LCA 41-51％）→ ~ 9-110億美元的非法 GGR/年。

步驟3。與財政損失的對賬：IBJR/LCA估計高達108億美元的損失/年度符合計算的最高邊界（它不僅考慮了GGR，還考慮了稅收/貢獻結構）。

最終誠實範圍2025：根據公共來源和目前的營業額基礎,巴西的非法細分市場為~ 6-110億美元的 GGR/年。這是一個範圍，而不是一個數字：份額隨著鎖定和授權而變化。

5）增加「海外貨幣」數據"

外國平臺上的支出（到2024年6月，每12馬斯682億美元）顯示了離岸支出。這並不等於非法的GGR（那裏有高額付款，部分場地後來進入了「白色」路徑），但解釋了為什麼最初的「灰色」估計很高並且對技術敏感。

6）為什麼估計將在2026年下降

交通下水道：授權品牌數量增加和大規模封鎖（1.5萬+）將玩家拖入「白色」細分市場。

付款控制： 允許方法的硬周長（Pix/TED/借記/預付款）和金融監控使非法移民難以獲得付款。（上下文是全州範圍的封鎖運動和Pix流控制。）

公眾壓力：中央銀行和媒體定期公布家庭周轉和風險評估--這支持掃蕩的政治意願。

7）如何將這些數字用於編輯和投資者

在規劃市場容量時，如果鎖定和授權的速度持續下去，請在2025年拿出30-50％的非法份額範圍和2026年以上的下降軌跡。

為了估計稅收損失，可以將IBJR/LCA計算為108億美元/年作為頂端（高灰度份額）。

關註SPA/MF的運營摘要（鎖定次數，「白色」註冊表中有多少公司）是直接的下水道指示器。

8）結論

2025年，根據各種來源，巴西在線市場的「灰色」細分市場占~ 30％至~ 50％，金額為6-110億美元 GGR/年 ~。分布歸因於監管開始後的方法和快速變化。大規模封鎖（15,000個以上的站點），授權運營商數量的增加以及通過Pix/TED/借記/預付款進行付款控制，已經壓縮了非法的份額-並且該下水道的速度將取決於該範圍的下限成為現實的速度。

相關性：2025年10月11日（歐洲/基輔）。